1.27.Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов. Учет фактора времени. Методы выбора инвестиционных проектов. Формы и виды страхования рисков.
В соответствии с законом «Об инвестиционной деятельности в РФ» №89 – ФЗ от 19.06.1995, инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты либо другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и др. видов деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.
Т. к. инвестирование – протяженный во времени процесс, при анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие временные факторы:
•	срок окупаемости – чем он длительнее, тем рискованнее проект;
•	временную стоимость денег, т. к. с течением времени деньги изменяют свою стоимость;
•	привлекательность проекта по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов при приемлемой степени риска, т. к. именно эта цель является главной для финансового менеджера.
Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в РФ определяются в методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования №7 – 12/47 от 31.03.1994. Эффективность инвестиционных проектов определяется:
•	коммерческой эффективностью, т. е. финансовыми последствиями от реализации проекта для его участников;
•	бюджетной эффективностью – финансовыми последствиями от осуществления проекта для бюджетов всех уровней;
•	экономической эффективностью – затратами и результатами, связанными с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.
Основа оценки эффективности инвестиционных проектов – определение и соотнесение затрат и результатов. Все оценки производятся с использованием показателей чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВНД), срока окупаемости инвестиций (СО) и др.
•	ЧДД определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если ЧДД > 0, то проект признается эффективным. Рассчитывается по формуле:
ЧДД =  (Rt – Зt) * 1/(1 + E)t ,
где Rt – результат, достигаемый на t-м шаге расчета;
Зt – затраты, осуществляемые на t-м шаге;
Е – норма дисконта;
t изменяется от 0 до Т, где Т – временной период расчета.
Т определяется исходя из сроков реализации проекта, включая время на создание предприятия, его эксплуатацию и ликвидацию. 
Е – коэффициент доходности капитала (отношение величины доходов к капитальным вложениям), при котором др. инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.
•	ИД – представляет собой отношение размера ЧДД к величине инвестиций:
ИД = 1/К *  (Rt – Зt) * 1/(1 + E)t ,
где К – величина инвестиций.
Инвестиционный проект эффективен при ИД  1.
•	ВНД инвестиций представляет собой ту норму дисконта, при которой величина ЧДД равна величине приведенных инвестиционных вложений. ВНД определяется из равенства:
 (Rt – Зt) * 1/(1 + Eвн)t =  К/(1 + Eвн)t ,
где Eвн – ВНД.
Полученная таким образом величина ВНД сравнивается с требуемой инвестором величиной доходов на капитал. Если ВНД не меньше этой нормы, то проект считается эффективным.
•	СО. Окупаемость важна с точки зрения знания времени возврата первоначальных вложений, т. е. окупаются ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла. Окупаемость рассчитывается по формуле:
Ток = С / Дсг,
где Ток – окупаемость (в месяцах, годах);
С – чистые инвестиции, руб.;
Дсг – среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.
С экономической точки зрения, просто возврат вложенных средств неприемлем, т. к. инвестор должен получить прибыль. Следовательно, для признания проекта эффективным срок его реализации должен превышать срок окупаемости.
При проведении предприятием инвестиционной политики возникают различные виды рисков. Их причинами являются: инфляция, необходимость дисконтирования вложенных сумм, разница между прибылью, полученной от инвестиций, и прибылью от хранения средств в банке. Риски необходимо анализировать и проводить меры по их снижению. К ним относятся:
•	избежание риска, т. е. уклонение от него;
•	удержание риска – поддержание ситуации, при которой предприятие с уверенностью может компенсировать потери за счет собственных средств;
•	сокращение риска – своевременное принятие предупредительных мер;
•	передача риска – распределение риска между партнерами или передача его страховой компании. Эта тактика идеальна при невысокой вероятности риска и значительной величине потенциального ущерба.
Страхование предпринимательских рисков классифицируют по его объектам.
•	Страхование ответственности заемщика за невозврат кредита.
•	Страхование несвоевременной уплаты за кредит.
•	Страхование депозитов.
•	Страхование на случай потери дохода.
•	Страхование дополнительных расходов.
•	Страхование временной прибыли.
•	Страхование неплатежа по коммерческим сделкам.
•	Страхование операций с ценными бумагами.
•	Страхование рисков, связанных со стихийными бедствиями.
•	Страхование техногенных и технологических рисков.
Эти виды имущественного страхования относятся к деятельности фирмы в целом и, частично, к созданию инвестиционных проектов. Условия страхования и размер тарифной ставки определяются в договоре страхования в зависимости от финансовой устойчивости организации и степени эффективности инвестиционного проекта.